Después de caer casi 40% en el segundo semestre de 2014, para 2015 se espera que los precios internacionales del petróleo fluctúen en un rango entre USD58 y USD73, con un valor esperado para el promedio de las referencias WTI y Brent de US$65,5 por barril.

El impacto del choque del precio del petróleo sobre la economía dependerá de si se trata de un fenómeno temporal o permanente. Hasta el momento, la visión de los expertos es más cercana a la segunda apreciación.

Teniendo esto en cuenta, el equipo de Investigaciones Económicas de Bancolombia prevé que este choque puede tener los siguientes impactos en 2015:

Sector externo y tasa de cambio

El déficit comercial se ampliaría de casi USD3.000 millones en 2014 a USD6.900 en 2015. La caída estimada de 26% en el valor de las exportaciones de petróleo contrastaría con una recuperación en el resto de la oferta exportable y con una contracción de las importaciones.

El déficit en cuenta corriente en 2015 podría superar el 5% del PIB. El mayor déficit comercial sería, en parte, compensado con un menor giro de utilidades al exterior. En la cuenta financiera se reducirían los flujos de inversión directa y de portafolio, lo que generaría una disminución de los activos de reserva.

Se proyecta que el USDCOP fluctúe en 2015 en un rango entre $2.350 y $2.450, con promedio en $2.400 y cierre en $2,350. En caso de profundizarse la tendencia actual, el Emisor podría terminar su programa de compras diarias de dólares y adoptar mecanismos de intervención en el mercado cambiario, tales como subastas para el control de volatilidad o desacumulación de reservas internacionales.

Del lado positivo, la actual coyuntura promueve condiciones para una recuperación sostenida de sectores transables como la industria y la agricultura, así como para recomponer y diversificar la oferta exportable del país.

Finanzas públicas

El choque petrolero puede afectar las cuentas del Gobierno Nacional. En este escenario, la diferencia entre el déficit previsto y el efecto podría llegar a ser de 0,8% en 2016.

Crecimiento del PIB

El choque en los precios del crudo ha aumentado la probabilidad de ocurrencia de nuestro escenario bajista de crecimiento para 2015, que establecimos en 3,9%. Desde la demanda, el choque tendría impactos en el sector externo, y en menor magnitud en la inversión pública y privada y el consumo privado.

Inflación

Como producto de la depreciación cambiaria esperada, la inflación total podría incrementarse hasta en 100 puntos básicos. Sin embargo, esta aceleración podría compensarse parcialmente con el efecto bajista producido por la caída en el precio del petróleo y la desaceleración de la demanda agregada.

En la medida en que las expectativas de inflación se mantengan dentro del rango meta, el margen de maniobra del emisor para realizar una política monetaria más expansiva será mayor.

Mercado accionario

La fuerte corrección en los precios del crudo ha generado una alta incertidumbre en los impactos que las compañías petroleras puedan tener de cara a 2015, lo que ha ocasionado correcciones significativas durante los últimos tres meses; esto ha llevado al equipo de Investigaciones Económicas a poner los activos de Ecopetrol, Pacific Rubiales y Canacol Energy bajo revisión.

Esta decisión ha sido tomada con base en tres factores principales:

– ¿Los fundamentos en la corrección del precio del petróleo es un impacto temporal o permanente?

– El incremento en el nivel de aversión al riesgo por parte de los inversionistas.

– Cambios en las estructuras de financiación e inversión de corto plazo por parte de las compañías.

Ya el mercado vio a dos compañías como Pacific Rubiales y Ecopetrol disminuir sus CAPEX de inversión para el próximo año en un 35% y 28% respectivamente, algo que incrementa la incertidumbre frente al futuro económico de corto plazo, al igual que la sostenibilidad de sus planes, un factor que se debe revisar a profundidad a la hora de entender los fundamentales de cada compañía y su generación de valor.

Con esto en mente es importante tener en cuenta dos factores a la hora de invertir en el sector petrolero colombiano: es riesgoso por su actividad económica como tal y frente al escenario actual de precios del petróleo y de incertidumbre internacional, es recomendado para inversionistas profesionales y especuladores.